Прогнозирование, оценки инвестиционных проектов и их расчет
IRR (А + Д) ¹ IRR (А) + IRR (Д).
Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., иными словами, несет некоторые обоснованные расходы не поддержание экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов в отношении долгосрочных источников средств, как обсуждалось выше, называется средневзвешенной ценой капитала (WACC). Этот показатель отражает сложившийся в коммерческой организации минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной. [5, стр.62].
Таким образом, экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя "цена капитала” СС, под последним понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо цена целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.
Если: IRR > СС, то проект следует принять; IRR < CC, то проект следует отвергнуть; IRR = СС, то проект не является не прибыльным, ни убыточным.
Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины, поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.
Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2, при которых определяют NPV1 (при r1) и NPV2 (при r2).
Далее применяют формулу:
(3.1)
Точность вычислений обратно пропорционально длине интервала (r1 и r2).
Пример. Требуется рассчитать значение показателя IRR для проекта, рассчитанного на три года, требующего инвестиций в размере 10 млн. руб. и имеющего предполагаемые денежные поступления в размере 3 млн. руб., 4 млн. руб., 7 млн. руб.
Возьмем два произвольных значения коэффициентов дисконтирования:
r1 = 10%, r2 = 20%. Соответствующие расчеты с использованием табулированных значений приведены в таблице 3.1 Тогда значение IRR вычисляется следующим образом:
Можно уточнить полученное значение.
Допустим, что путем нескольких итераций мы определили ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак:
r = 16 %, NPV = + 0,05; при r = 17 %, NPV = − 0,14.
Тогда уточненное значение IRR будет равно:
Истинное значение показателя IRR равно 16,23 %, т.е. метод последовательных итераций обеспечивает весьма высокую точность (отметим, что с практической точки зрения такая точность является излишней).
Таблица 3.1 Исходные данные для расчета показателя IRR
|
Год |
Поток |
Расчет 1 |
Расчет 2 |
Расчет 3 |
Расчет 4 | ||||
|
r = 10 % |
NPV |
r = 20 % |
NPV |
r = 16 % |
NPV |
r = 17 % |
NPV | ||
|
0-й |
−10 |
1,000 |
−10,0 |
1,000 |
−10,0 |
1,000 |
−10,00 |
1,000 |
−10,0 |
|
1-й |
3 |
0,909 |
2,73 |
0,833 |
2,50 |
0,862 |
2,59 |
0,855 |
2,57 |
|
2-й |
4 |
0,826 |
3,30 |
0,694 |
2,78 |
0,743 |
2,97 |
0,731 |
2,92 |
|
3-й |
7 |
0,751 |
5,26 |
0,579 |
4,05 |
0,641 |
4,49 |
0,624 |
4,37 |
|
1,29 |
-0,67 |
0,05 |
−0,14 | ||||||
Немного больше об экономике сегодня
Исследование рынка российского ипотечного кредитования
В
последние годы заметно растет потребность в развитии такого сегмента банковских
услуг, как ипотечное кредитование, т.е. выдача кредитов, обеспеченных залогом
недвижимости.
Данная
тема безусловно является актуальной, т.к. объемы выдачи ипотечных кредитов с
каждым годом все увеличивается. И это неудивительно, ...
Инфляция и способы борьбы с ней
Главная
цель государственного регулирования экономики - достичь сбалансированности
(равномерности) развития экономики, с помощью мер государственного воздействия
ликвидировать (или уменьшить) диспропорции экономического развития,
адаптировать национальную экономику к быстро меняющимся внутри- и
внешнеэкономическ ...